近日，知名国货美妆品牌林清轩已重新递交并更新了IPO申请文件。据悉，今年5月，林清轩首次向港交所递交招股书开启上市之路。
最新递交的招股书主要更新了2025年上半年的业绩，上半年林清轩总营收为10.5亿元，同比2024年上半年同比增长高达98%。
同时，林清轩已将公司名称由“上海林清轩生物科技有限公司”更名为“上海林清轩化妆品集团有限公司”。公司在文件中解释称，鉴于其定位为中国高端国货护肤品牌，已于2025年11月完成更名。
毛利率超过80%
林清轩成立于2003年，总部位于上海，由来自东北的孙来春、孙福春兄弟联合创立。当前聚焦抗皱紧致类护肤品，其核心产品定价200—800元区间。
在招股书中，林清轩多次强调其高端定位，并引用说明道，根据灼识咨询的资料，于2024年，按零售额计，林清轩在中国所有高端国货护肤品牌中排名第一，也是中国前15大高端护肤品牌中唯一的国货品牌。
“我们营运所在的中国高端护肤品行业相对集中，根据灼识咨询的资料，前15大品牌占据了66.1%的市场份额。”林清轩在招股书中也提及了竞争风险：“可能面临来自现有竞争对手或新准入者在定价方面的竞争，这可能导致价格下跌或利润率降低，从而对我们的盈利能力造成不利影响。”
这一定位具体到产品上，林清轩几乎是依靠单一精华油品类撑起总体业绩近四成收入。招股书显示，精华油贡献的营收在2025年上半年占到45.5%，在2024年则贡献了4.48亿元的收入，占总收入37%，而这一比例前两年分别为31.5%和35.3%，呈现明显的上升趋势。
一方面，大单品策略和高端定位带来了的较高的产品溢价能力，林清轩的毛利率表现也相当亮眼。招股书显示，2025年上半年达到82.4%，2024年同期的毛利率为81.9%。从国货美妆行业平均水平来看，这样的毛利率也属于高水平。
林清轩也在招股书中提到，“我们的持续增长及成功很大程度上取决于我们品牌的声誉及市场认知度。”
创始人曾在直播间豪饮精华水
现年51岁的孙来春，担任董事会主席。他曾七次创业、七次失败。2012年，他偶然发现山茶花护肤的的功效，便以“以油养肤”开辟差异化赛道。
林清轩近年来“鸡血”式的业绩增长，离不开创始人孙来春在直播间的投入。2020年起，迫于疫情影响，孙来春首次下场做直播。2021年起，孙来春开始增加自己进直播间的频次。2022年，他每个月至少都会以助播的身份进1-2次直播间；2023年，他除了每个月都会参与2-3场抖音、天猫、小程序的官方直播外，还会经常出入达人直播间，助力林清轩的产品售卖。到了2024年，接近孙来春的人士向壹览商业透露，孙来春的工作重心“全投入到了直播间”。
2023年，孙来春在一场情人节专场直播活动中介绍林清轩山茶花精萃水时，用高脚杯倒了一些化妆水给观众做展示。为了向观众证明其精粹水成分的天然纯粹，孙来春一口喝下了杯中的精华水，瞬间引发了弹幕评论区的热议。
图片来源：视频截图
随后，孙来春在个人社交媒体账号上对此事回应称：“情急下我喝了林清轩山茶花精华水，现在没有任何不舒服。”他还补充说到，化妆水不是按照食品设计的，希望大众不要学习。
孙来春表示，喝下化妆水的原因有两点：一来是对产品天然来源属性的自信，二来从去年到现在和香奈儿的红山茶花之争到围绕产品的天然来源，在粉丝的激励下而喝一口以证明信心。
欧莱雅、碧桂园、江南春等纷纷押注
股权结构方面，据招股书披露，上市前创始人孙来春直接持有38.21%的股份，为第一大股东，另通过三家公司间接持股，合计持有林清轩公司约79.27%股份。
公司外部投资者包括雅戈尔时尚、碧桂园创投、头头是道基金、远隆发展等。其中，雅戈尔时尚持股4.49%；碧桂园创投通过佛山海禹嘉和佛山汇碧二号分别持股2.69%和1.26%；吴晓波关联的头头是道投资基金持股3.59%；分众传媒董事长江南春持股的远隆发展持股0.9%。
林清轩的资本化进程始于2021年前后。2021年1月，林清轩完成A轮数亿元融资，投资方包括海纳亚洲创投基金、头头是道基金、碧桂园创投旗下的佛山海禹嘉、达隆发展、混沌创、上海涛敏新等机构。
8个月后，林清轩公司又于2021年9月宣布完成B轮融资，参投机构包括碧桂园创投旗下的佛山汇碧二号、金华益财、上海益财、大漠孤烟、杭州源琛、海纳华上海等。
值得注意的是，今年5月，在赴港股IPO前，林清轩公司发生了多起股权变动。
上海凯辉创美、张家港星翰啓承和厦门沃美达分别从林清轩公司多家股东手中收购股份，分别持有林清轩约2.75%、2.63%、0.52%的股份，交易总额超2.25亿元。
据此估算，IPO前林清轩估值达到38.46亿元左右。
此外，值得特别关注的是，参与相关收购的上海凯辉创美，是由凯辉基金、欧莱雅集团及上海市静安区政府于今年3月联合设立的。这也意味着，欧莱雅集团通过该基金平台，已间接成为林清轩的股东。
对于欧莱雅押注林清轩，上述业内人士对21世纪经济报道记者表示，欧莱雅投资一家待上市公司，符合外资在中国市场的常规布局。投资动作表明，植物精油赛道与公司的发展空间受看好。
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